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新兴工业化国家的膨胀(1)

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韩福臣
发表于 2021-2-13 12:55:46 | 显示全部楼层 |阅读模式
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人类最早的经济危机发生在英国,当时在第一次工业革命刚刚结束的19世纪50年代(1857年)。高速发展的经济,给了众多投资者和企业以扩张和投资的程度,而民众的需求很旺盛,但消费能力不足。在泡沫经济的推进下,投资者不断扩大规模,但价格的高昂最终使有效需求不足。于是,银行在呆坏账中破产倒闭,而众多企业供大于求,于是价格暴跌。股市狂跌,投资者血本无归等。

资本主义社会第二次大经济危机是在1929年的美国。一战结束以后,凭借着军火贸易,美国迅速从债务国成长为债权国。从1919年到1929年的和平时期,同样是美国发展最快的十年。从第二次工业革命开始,美国和德国渐渐取代英国成为资本主义国家发展最快的国家。而大量先进技术包括了电力和汽车的广泛应用,使得美国经济迅速发展,而在垄断资本主义方面的进步,以及在法律法制方面的健全,使得美国集聚了大量科技人员和优秀的企业管理者。但同样的问题依然隐藏在美国的金融市场中,对经济的普遍热情和自信,对美国未来充满信心,对美国企业的信赖,以及实际美国民众的生活水平和消费水平的低。尤其在投资和规模上的扩大,并不是以美国绝大多数民众的收入增加为基础的。1929年,银行宣布破产。这意味着大量企业因为无法还债而陷入困境。大量储户排队向银行挤兑,造成了银行破产。
银行的破产使得整个经济的投资力度下降,而企业破产导致了大量失业,银行倒闭同样造成了大量民众破产。失业和储蓄的降低,降低了整体的消费额。大量企业生产出来的产品无法销售出去,而不想通过降价来促销,于是很多牛奶和蔬菜被倒进河流,而大量民众在沿街乞讨。企业仅仅向能够付得起钱的民众出售产品,大量民众饿死街头而无人问径。企业从银行或者股市中筹集的资金,用于盲目的扩大规模,当出现供大于求时,企业利润下滑或者亏损或者破产,股市下跌乃至崩盘,造成了大量贫民产生。罗斯福的调控政策是扶持银行以降低储户的损失,修建公共工程用于扩大需求和吸引失业人员。

1989年日本经济泡沫破灭,其原由同样来自于大量企业投资,尤其在房地产高涨和股市热钱的进入。人们普遍相信,日本经济将会持续其2位数字的增长。高gdp增长率和高企业投资率都让大量海外热钱进入股市。但房地产的高企无法真实反映日本民众的消费能力和收入水平,自然不能维持其高价位;而股市股票的高市盈率与企业的实际竞争成果并不成正比,企业的市场机遇与市场占有率并没有在短时间内增加多少,倒是高额的债务成本及原材料的增长让其难堪重负。到1989年,日本经济泡沫崩溃。

1997年东南亚金融危机。这些更体现了海外热钱及国际投资者对东南亚一些国家的发展抱有极大的期望和预期。大量资金投资于东南亚国家的股市,房地产及企业实体。企业在获得大量资金之后,盲目的扩大固定资产,造成了供过于求的状况。尤其在房地产上投资,更是直接反映了投资者对经济的过高预期。房地产商普遍预期,随着经济的发展,房地产的价格将会不断攀升。当房地产商忘记了顾客定位,从而就失去了理论和现实基础。即房屋是销售给谁的?这些顾客的特征是什么?消费水平如何?实际上,东南亚诸国经济的发展是由内部放松管制和引进外资带动的。真正的受益者和掌握资金的人是大量的成功私营企业主,外企高管和缺乏监管下的贪官。而贫富差距来源于这些国家的法律制度不健全,民主体制不完善,政府职能不健全所造成的。正视这样的贫富差距,将不得不表明当时真正能在高价时购房的民众占有极少部分。而房地产商所设想的购房热仅仅能维持短期,在长期中造成崩溃。

2008年中国泡沫破灭。从2003年开始,中国经济开始从通货紧缩到通货膨胀。外资对中国经济的疯狂进入,以及民众对上市公司普遍期待,央行十几年来首次调低利率,让中国企业有了不断扩张规模的资金。过度的扩张,在填满中国经济的缝隙之时,也累积了大量泡沫。很多企业在进行固定资产投资扩张,而目的仅仅是圈地。中国居民收入增长在5年间还没有gdp增长的快。再加上原材料能源和粮食价格暴涨,中国企业更加面临着成本压力和上游通胀压力。企业规模在扩大,竞争在加剧,而通胀在持续,中国企业非但无法进入机遇期,反而进入了一个经营更加残酷的时期。银行又在紧缩银根,企业同时面临着现金流不足的危险。
高竞争,红海,通胀,现金流难题。中国企业的经营环境前所未有的困难。难怪很多企业家已经公开表示企业要准备度过“寒冬”了。这样的寒冬,来自于竞争的加剧,成本的上升,通货膨胀,资金不足威胁。
一些经济学家无法从通货膨胀中读出中国企业所面临的高压力。通胀意味着消费者的收入在货币购买力下在不断缩水,消费能力一定情况下,购买的商品数量在下降。所以,高通胀类似于高物价,消费者将会降低产品的消耗。
房地产价格的高昂加剧了此次高膨胀时期企业和民众的压力。首先成为“房奴”的消费者,缺乏或者降低了资金用于其它方面的消费,所以带来了其他企业的销售额不足;其次是消费者面临着极大的生活压力。

笔者从英国——美国——日本——东南亚——中国,一连串的经济危机或者泡沫中可以看出,在某个国家或者地区处于高速发展的初期时,往往会被高估其投资价值。当然,股市和其他金融机构所具有的盲目性和冲动性,都刺激了企业不断扩大投资的欲望,进而导致了企业销售疲软和亏损,企业破产和员工失业,银行在呆坏账中破产重组,经济持续低迷。企业缺乏贷款(银行紧缩银根和提高贷款利率,这也是很多经济学家为何说银行总是在企业最需要钱的是不贷款的原因),销售疲软,居民消费能力下降,同时收入水平也在下降。
从英国到美国再到中国,反映了世界经济中心的转移,尤其是制造中心的转移。而新兴工业化国家的概念既是如此。这些国家都有广阔市场机遇,经济水平基点较低,政策支持和开放,海外热钱和内部企业都希望在经济的迅速发展中受益匪浅。尤其在法律上的舒缓,以及各种资源成本低的优势,不断增加的市场机遇(结果是这个市场潜在总量很大,但现在基点很低,而且增长速度不均匀,贫富差距极大),都让西方投资者心动。这些新兴工业化国家往往在十几年甚至数十年的时间内保持2位数字以上的GDP增长。高增长率自然引来各种投资者的关注,但企业并不是将钱用于提高竞争力,或者说企业在需要资金的同时更加需要人才技术和自然资源的支撑。而企业恰恰缺乏了能够将各种资源和技术进行有效的整合,并建立科学管理制度,挖掘市场机遇和通过合理的商业模式达到企业目标。
还是回到笔者在06年底看到金融泡沫疯长时提出的问题,上市公司不应该仅仅看到股市的疯长,而应该将注意力转移到公司运营,机会挖掘,整合资源,研发制造满足顾客需求上来。
08年8月22日到23日
(待续)

作者:韩福臣
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